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东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对科陆电子进行研究并发布了研究报告《深度研究：内得美的入主，外乘美储东风》，本报告对科陆电子给出增持评级，当前股价为7.35元。
科陆电子(002121) 【投资要点】 老牌智能电网+储能公司触底回升：公司逐步走出经营低谷，聚焦以新能源为主体的新型电力系统，主要业务为智能电网和新型电化学储能领域；同时美的入股将带来颠覆性变化。 美国储能带来强β：美国IRA补贴法案刺激下，边际上独立储能进入补贴+集中式风光配储装机持续提升，行业β有望超出市场预期，公司主要面向北美，首先受益。同时，硅料+碳酸锂降价下，储能项目IRR将提升，下游需求受刺激。我们预计，25年全球储能需求331GWh，3年CAGR=95.7%；中国25年需求153GWh，22-25年CAGR=108.5%；美国25年需求99GWh，22-25年CAGR=91.0%。 美的入主，脱胎换骨：美的可解决公司的财务危机、另外在管理提升、渠道共享上对公司有很强帮助；而公司在储能上的丰富经验可帮助美的集团完成新能源领域的拼图。 【投资建议】 我们预计公司2023-2025年实现营收54.89、98.90、122.73亿元，同增55%、80%、24%，实现归母净利润1.52、5.04、6.69亿元，同增250%、231%、33%，对应EPS为0.09、0.30、0.4元，现价对应PE为79、24、18倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 定增进展不及预期；政治政策风险；汇率波动风险；原材料价格变动风险
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科陆电子(002121)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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